开源证券股份有限公司方光照,田鹏近期对盛天鸠合进行考虑并发布了考虑申报《公司信息更新申报：酬酢业务捏续入手增长，看好新游戏刊行孝顺增量》，本申报对盛天鸠合给出买入评级，现时股价为14.78元。

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盛天鸠合(300494)

2023H1净利率晋升，看好游戏刊行及游戏酬酢业务，看守“买入”评级

公司2023H1杀青贸易收入8.12亿元(同比+10.81%)，归母净利润1.46亿元(同比+25.17%)。2023Q2杀青贸易收入3.83亿元(同比-7.48%，环比-10.88%)，归母净利润0.72亿元(同比+12.97%，环比-1.70%)。公司2023H1事迹增长主要系升值业务游戏酬酢同比有较大增长所致。2023H1公司毛利率为28.62%(同比+2.04pct)，归母净利率为17.95%(同比+2.06pct)，主要系IP运贸易务推行费裁减，毛利率有较大晋升所致。咱们看守2023-2025年盈利预测，展望公司2023-2025年归母净利润别离为3.06/3.93/4.68亿元，对应EPS别离为0.63/0.80/0.96元，现时股价对应PE别离为24.0/18.7/15.7倍，咱们看好公司储备游戏上线发达以及游戏酬酢业务增长后劲，看守“买入”评级。

公司拓展游戏刊行布局，丰富储备游戏上线或带来可不雅事迹增量

公司2021年缔造了游戏刊行子公司布局游戏刊行，并通过汇聚研发八成定制开荒的步地锁定优质的实质资源。确认公司公告，公司已锁定且展望在2023年上线的产物包括《星之翼》《零域幻思》《潮灵王国：发源》《炁术行者》等。此外，公司参与的由腾讯游戏郑重国内区域刊行的IP改编产物《大帆海期间：海上霸主》有望于2023年上线。咱们以为，公司优质IP储备丰富，《三国志·政策版》等IP改编产物发达踏实，为公司孝顺踏实事迹，自主刊行的布局将进一步拓展公司游戏业务界限，储备游戏的络续上线或为公司带来可不雅事迹增量。

游戏酬酢趋附AIGC，或进一步掀开事迹长久增漫空间

确认公司公告，2023H1公司以游戏酬酢为主的互联网升值业务收入为4.64亿元(同比+99.35%)。公司游戏酬酢产物“带带电竞”以游戏酬酢为中枢，深远考虑“AI+酬酢”场景，7月28日，公司在ChinaJoy步履本事晓谕将与超拟东说念主大模子开荒商聆心智能开展深度调解，鞭策从智能NPC到AI杜撰随同的酬酢诓骗，或进一步拓展文娱酬酢市集空间。咱们以为，带带电竞平台有望打酿成Z世代用户的抽象杜撰酬酢平台，成为公司长久事迹增长驱能源。

风险辅导：新游上线时期及发达不足预期，游戏酬酢业务增长不足预期等风险。

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证券之星数据中心确认近三年发布的研报数据野心，浙商证券姚天航考虑员团队对该股考虑较为深远，近三年预测准确度均值为78.1%，其预测2023年度包摄净利润为盈利2.29亿，确认现价换算的预测PE为32.12。

最新盈利预测明细如下：